—杨女士QQw———声测管，注浆管，沉降板厂家。自5月16日以来，28天期逆回购就未再出现在央行逆回购操作组合中。最近五期央行公开市场逆回购操作均使用“7天+14天”的期限组合，其中7天期共开展4000亿元，14天期共开展1900亿元，7天期品种占比近七成。交易员表示，28天期逆回购的缺席，使得央行逆回购操作投放的资金时效缩短，可满足机构对短期流动性的更强需求。从回购市场交易情况看，隔夜、7天等短期限品种一直是最核心的交易品种，说明货币市场上大部分的融资需求都集中在超短期限上，这并不难理解，因为借入更长期限资金的成本更高。同理，由于短期逆回购利率相对较低，央行缩短逆回购操作期限，使得机构通过公开市场回购操作获取的资金成本将有所下降。回想2015年至2016年，大多数时候，央行逆回购操作均采用7天期单品种，直到2016年三季度，央行先是在8月份重启了14天逆回购，而后又在9月份重启28天期逆回购，逐步形成了“7天+14天+28天”的逆回购操作组合。在这一过程中，由于逆回购操作期限拉长，机构从央行处获取的短期资金成本开始上升，间接推动市场利率的上行。市场普遍认为，去年三季度央行拉长逆回购期限，正是央行货币政策从之前稳中偏松回归稳健中性的拐点信号。回到当下，央行逆回购操作正重新缩短期限，央行已在本月发布的2017年一季度货币政策报告中明确表示，未来一段时间央行逆回购操作将以7天期为主。最近28天期逆回购暂停操作，正是央行对这一表态的落实。不收紧不等于要放松既然央行拉长逆回购操作期限，被视为货币政策边际收紧的信号，那最近央行重新压缩逆回购操作期限，是否意味着货币政策取向出现了新的变化？近一段时间，货币政策确实没有进一步收紧的迹象，主要表现为：第一，央行释放流动性的意愿似乎有所上升。从4月份开始，央行常规公开市场操作恢复净投放，当月实现净投放2100亿元；5月截至23日，实现净投放500亿元。同时，央行继续按月开展MLF操作，向市场净投放中期流动性。第二，在回购一二级利差较大的情况下，央行没有继续上调公开市场操作利率。5月以来DR007算术平均值为2.95%，较央行7天期逆回购操作利率大幅高出50BP，但到目前为止公开市场中标利率并没有“随行就市”地上行。进一步看，目前经济向好的势头还不够稳固，最近诸如PMI、进出口、CPI等数据亦显示经济复苏可能存在反复，全年通胀压力预计保持温和，基本面并不支持央行进一步大幅收紧货币政策。与此同时，金融去杠杆中，为避免发生“处置风险的风险”，央行提出加强金融监管协调，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。但是，不收紧不等于要放松，不能将央行缩短逆回购操作期限简单地看作是货币政策取向变化的信号。—杨女士QQw———声测管，注浆管，沉降板厂家。
